外汇局：跨境资本流动可能出现较大波动

　　国家外汇管理局15日发布的《2014年中国跨境资金流动监测报告》称，2015年，我国跨境资本流动仍可能出现较大波动。外汇局国际收支司司长管涛14日在“中国经济50人论坛2015年年会”上表示，我个人认为，中国未来一段时期面临的国际国内形势和亚洲金融危机的情况越来越相似了。建议在拟定“十三五”规划的时候重温一下亚洲金融危机。

　　报告称，2015年，我国跨境资金流动仍将面对诸多不确定和不稳定的因素。从较确定的方面看，实体经济相关的外汇流入依然保持稳定：我国外需将继续缓慢恢复，但进口继续受制于内需平稳增长和大宗商品价格回落，货物贸易顺差有可能进一步扩大，推动经常项目顺差反弹；经济增速虽有所回落，但仍将继续处于世界较高水平，这将有利于维持中国对长期资本的吸引力。从不确定的方面看，虽然我国货物贸易持续较大顺差，人民币利率继续高于主要国际货币，但由于影响因素日趋多样化、复杂化，我国跨境资本流动仍可能出现较大波动。从国内看，市场还可能会对经济增长和金融风险等问题产生担忧，本外币利差收窄将加速企业资产负债的币种结构调整；从国际看，美国加息、美元强势、欧日困境可能推动资本回流美国市场，新兴经济体还会面临经济下滑、地缘政治冲突、大宗商品价格下跌等更多挑战。总体而言，今后一段时期，我国将继续呈现跨境资金有进有出、双向振荡的格局。

　　报告称，2014年国际金融市场经历的反复剧烈波动表明，保持跨境资金流动基本稳定应处理好几个问题：一是基本面的稳健性，只要国内经济不出大问题，跨境资金流动就不会发生系统性风险；二是汇率制度的灵活性，作为应对内外冲击的应急手段，汇率可以在短期内保持相对固定，但绝不能长期不变，否则可能背离经济基本面，导致失衡和扭曲不断积累；三是应对预案的完备性，管理跨境资金流动风险要未雨绸缪、做好预案，根据不同的情景设计不同的政策组合，不断充实财政、货币、金融等宏观经济政策的政策工具和应对措施；四是信息的透明度，预期对于市场主体的财务行为和交易策略有着重要的引领作用，政府部门应提高政策和数据透明度，完善与市场的沟通交流机制，帮助市场全面、正确地甄别和控制风险。

　　报告表示，2014年底中央经济工作会议提出，面对对外开放出现的新特点，必须更加积极地促进内需和外需平衡、进口和出口平衡、引进外资和对外投资平衡，逐步实现国际收支基本平衡，构建开放型经济新体制。2015年，外汇管理部门将主动适应我国经济发展的新常态，顺应加快构建开放型经济新体制的要求，坚持推改革和防风险并举，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度，大力发展外汇市场，建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系，不断创新完善外汇储备经营管理和运用，推动国际收支基本平衡，促进经济平稳健康发展。

　　报告介绍，“沪港通”资金流动以“北上”为主。沪港通于2014年11月17日开通。截至12月底，跨境资金通过该项机制自香港净流入至内地约99亿美元，其中通过“沪股通”资金从香港流入内地114亿美元，通过“港股通”从内地流出至香港15亿美元。

　　管涛表示，从国际上看，美元汇率强势基本确立，虽然这一次国际金融危机是始于美国次贷危机，但随着美国经济的复苏，美国货币政策趋向正常化，美元汇率走强对国际资本流动的格局会带来深刻的影响。

　　他说，国际上另外一个特点就是世界经济复苏缓慢，像日本安倍经济学的效率正逐步递减、欧洲深陷债务危机、新兴市场国家增长动力不足，有人甚至说整个世界经济可能会陷入长期停滞。新兴市场持续承压。

　　他表示：“我记得2007年美国次贷危机的时候大家谈新兴市场和发达国家的经济是脱钩的，保持不低的增长。2008年、2009年全球开始刺激的时候，新兴市场引领世界经济复苏。但是，现在来看，新兴市场很多结构性的问题、脆弱性的问题逐步暴露，面临着资本流动的冲击。”

　　管涛说，从国内来看，经济存在下行压力，从高速增长转到了中速增长，调整势头显现。物价也有下行压力，PPI已连续35个月负增长，今年1月CPI增长0.8%。给市场的信号就是经济下行压力较大。在三期叠加这样的背景下，财政金融风险在逐步释放。从这些情况来看，和当年亚洲金融危机的很多情况是非常相似的。

　　管涛表示，为什么最近一段时间国内的外汇市场运行发生了一些很大的变化？大家都在关注资本外流、人民币汇率走势的问题？“实际上我们感觉到，亚洲金融危机的气息离我们越来越近了，在外汇市场已经开始显现了。”