核心提示：总体来看，国内豆油短期下跌空间有限，或有小级别反弹行情。不过，持续低迷的原油价格降低了早前市场对生物柴油的需求预期，在美豆丰产的大背景下，中期来看，豆油价格走势仍呈偏弱格局，构成趋势性上涨行情的困难较大。
美豆自收割开始以来，其收获进度偏慢的状况一直没有改善，短期支撑美盘大豆价格。目前芝加哥期货市场大豆与玉米价格比值仍偏高，市场对大豆种植面积的扩张普遍存在预期，对未来大豆价格的估值较低，大豆市场面临的利空影响尚未消除。预计国内豆油期价中期仍将持续低位振荡，但短期有止跌迹象。
2013/2014年度我国大豆进口量创纪录
海关数据显示，9月我国大豆进口量为503万吨，低于上月的603万吨，但高于去年同期的470万吨和之前预估的470万吨。2013/2014年度我国累计进口大豆7036万吨，较上年度的5983万吨增加1053万吨，增幅高达17.6%，进口总量及增加量均创历史最高纪录。
我国大豆进口量大幅增加的主要原因，一是国内消费需求强劲，国内企业的大豆压榨能力和压榨量不断增加。由于国内大豆产量不断下降，国内厂商对进口大豆依赖性不断增加。二是进口大豆价格优势明显，国产大豆价格持续高于进口大豆到港成本。三是国内融资成本居高不下，融资性大豆进口量大幅增加。
虽然持续亏损近九个月的压榨利润制约了进口积极性，但国内库存消化及美国新季大豆到港成本更低等因素，仍很大程度上制约了国内豆油的中期价格走势。
现货价格走势稳定，初步止跌
国内油脂油料期价涨跌互现。沿海地区一级豆油市场报价集中在5750—6000元/吨，总体保持稳定，上涨20—100元/吨。终端市场销售平稳，豆油现货价格初步止跌，局部地区贸易商有补充库存。
近期月份大豆到货量减少，加上国内临储大豆竞拍工作将暂停，有利于缓解豆油市场的供给压力。从大商所组织的油脂实地调研情况来看，国内油厂豆油库存下降明显，基本上是随采随用。现货价格企稳后，油厂可能会在低位采取一定的补库行为。
基金对大豆短期看空意愿不强烈
美大豆方面，截至10月7日，投机基金在芝加哥大豆市场净空单为16171张，净空单较上周减少8195张。已连续七周呈净空状态，但净空单连续三周下降，说明基金对大豆价格前景总体看空，但短期看空意愿已不是特别强烈。
美豆油方面，截至10月7日，投机基金在芝加哥豆油市场净多单为45758张，净多单比上周增加8380张，为今年以来净多单最高水平。
四季度是油脂传统消费旺季，加上美国农业部报告数据落地后，近期利空消息缺乏，市场可能会呈现短暂利空兑现的心理氛围。天气原因影响美豆收割进程缓慢，对短期价格止跌也是一重要因素。
总体来看，国内豆油短期下跌空间有限，或有小级别反弹行情。不过，持续低迷的原油价格降低了早前市场对生物柴油的需求预期，在美豆丰产的大背景下，中期来看，豆油价格走势仍呈偏弱格局，构成趋势性上涨行情的困难较大。
交易策略及风险控制
交易策略：适量逢低吸纳Y1501合约，但中期维持弱势振荡思路。
风控方面：当前芝加哥期货市场大豆与玉米价格比值仍偏高，市场对大豆种植面积的扩张普遍存在预期，对未来大豆价格的估值较低，大豆市场面临的利空影响尚未消除。最大仓位为总资金的50%，初始建仓25%，关注豆棕价差以减小单边持仓风险。
