川酒混合所有制改革有望破冰 沱牌舍得拟引投资再启重组

        川酒沱牌舍得于9月1日晚间发布的一纸公告，意味着其停滞的改制重组将重启。沱牌舍得公告称，接到公司实际控制人射洪县人民政府的通知，拟引进战略投资者对公司控股股东四川沱牌舍得集团有限公司进行战略重组。业内人士指出，酒业国企改革有望在“加快发展混合所有制经济”的导向下获得突破。

        停滞了将近一年半的沱牌舍得重组进程再度启动。9月1日晚间，沱牌舍得发布公告称，接到公司实际控制人射洪县人民政府的通知，拟引进战略投资者对公司控股股东四川沱牌舍得集团有限公司进行战略重组。业内人士表示，沱牌舍得有望引入其他社会资本进行混合所有制改革，值得期待；这也是近期四川酒业国企改革的最大动作，或预示着川酒的混合所有制改革的破冰。

        重组再启：拟引入战略投资

        9月1日晚间，沱牌舍得公告称，公司于2014年9月1日接到公司实际控制人射洪县人民政府的通知，为推进四川沱牌舍得集团有限公司的快速发展，射洪县人民政府于2014年9月1日作出《关于对四川沱牌舍得集团有限公司进行战略重组的决定》，拟引进战略投资者对四川沱牌舍得集团有限公司进行战略重组。

        早在2004年，沱牌集团就提出过改制方案，去年3月29日，公司再度披露射洪县人民政府拟对公司控股股东四川沱牌舍得集团有限公司进行战略重组的消息。因此，在9月1日午间上交所披露沱牌舍得因重大事项未披露下午停牌时，业内人士便普遍揣测停牌或与公司重组一事相关。

        9月1日晚间的公告中，该公司表示，此前由于市场、法律时效性等多方面原因，战略重组一直未能有效推进。不过，目前射洪县人民政府正在研究相关方案，并将按国家相关法律法规依法推进该项工作。

        公司回应：重组方案未出台

        而对于沱牌舍得控股股东将引进的战略重组方，市场也早有传闻。在沱牌舍得去年披露重组公告后不久，就传出了中信产业基金有意投资沱牌舍得、双方将达成战略合作的传闻，同时还有中粮试图收购沱牌舍得的消息，不过这两则传闻均被该公司迅速否认。

        这次将引进的战略重组方会是何方神圣？9月2日华西都市报记者致电沱牌舍得公司，其证券事务代表周建表示，目前尚不清楚集团的重组方案。而对于此前披露重组后又迟迟未见具体方案，他表示：“此前重组方案没能出台，有包括价格等在内的多种原因，由于时效性已过，所以本次公告算是宣布重启重组。”

        沱牌舍得重组的动力或源于行业不景气带来的经营压力。根据沱牌舍得公布的2014年半年报，虽然其二季度营业收入增速近30%，复苏态势明显，但整个报告期内归属于上市公司股东的净利润为1047万元，同比仍大降62.94%。并且，上半年公司酒类业务毛利率为49.85%，同比减少20.22个百分点。

        ●行业趋势

        在银河证券分析师董俊峰看来，随着一线高端白酒降价、以及定位个人消费品的调整逐步深入，无论是在产品品质还是价格上，这些高端白酒都开始进入挤占竞争对手市场份额的阶段，调整的层层传导使得一系列三线白酒受到了强烈冲击。“我们预计，接下来三线酒企的分化将会越来越严重。对沱牌这种省内市场竞争激烈、基地市场不够稳固的企业来说，调整之路更是困难重重，改革在所难免，其调整的周期可能也会比预期的更长。”

        不过，董俊峰同时认为，在行业龙头的带动下，引入战略投资者、股权激励以及业务分拆整合等将成为行业内企业改革的主流，沱牌作为已公告控股股东引入战略投资者的拟改革标的之一，其国企改革进程值得期待。

        还有业内人士指出，以沱牌舍得为代表的酒业国企改革有望在“加快发展混合所有制经济”的导向下获得突破，白酒行业低迷，上述国有企业改制的成本也将大大降低。

        事实上，尽管白酒企业上半年年报普遍不景气，但不少机构人士依然看好下半年白酒行业企稳回升。安信证券分析师苏青青就表示，经历了2012年以来限制“三公”消费等因素引起的行业断崖式下滑后，2014年二季度以来，白酒行业产量、吨价、规模以上企业收入与利润总额增速已经底部企稳，并且从环比来看出现了逐渐改善，预计年内第二波白酒估值修复行情将持续至10月中下旬。