′ °￠à °í°íIPO· ó óD1/3ò ± eD ê ·￠·
±± ê± 4 16è é ￠￡ Y í2 é ±¨μà￡ a éè ê í ￡ °￠à °í°í(1 ˉ×ê ) ˉí ′ó èy· ò μ IPO(ê×′ 1 a D1é)· ó ò ± eμ D ê ·￠· í DD￡ ′ó ¤à 3D úéìêμ üo μ òμ ¨ ￡
D§·¨
a éè ê ±íê ￡ °￠à °í°í § μ · ó áéù aIPOèú×ê μ 1.1% ￡°′ °￠à °í°íμ 1à μ ￡ 1 × èú×ê180òú à a￡ ± ú· ó é ü′ μ 2òú à a ￡ 1ü 1 ú | é êD￡ μ è′2éó á a ú · 3￡ ±éμ ¤à ￡ê ￡ D1ú òμò DDé êDê± í2éó 1y a · ê ￡
ú à1úμ IPO D￡ óòμí¨3￡ á àêy· ó § ò ò òá ò ÷3D úéì￡ ó e êò2 áê èè· ¨ ￡ à1úê￥ ′ó § eèú § ìêúμù · ¤ T ￡à (Tim Loughran)±íê ￡ a °2 ·′ó33 í DD úIPO1y3ì D Yμ ÷μ μ ￡ a ￡ê 1óD é üμ í DDòò aà ò ó ó￡ úIPO D·t óú èoì μ à ò ￡oàyè ￡ -3￡2 ó IPOD 1ééê1oμ ù e -àí é ü ￡í ò é üμíμ éê1o 1é ￡
°ó òìμ òμ ¨ó| μ μ ±à ￡ ùò aê oü y μ ′ ê ￡ ± T ￡à μ￡ °°￠à °í°í a ùμ 1 ü ó ê ￡ ùò éò 2 êü a ê ￡ òò a ê úì D D Y ÷μ ￡ à1úμ àêyIPO ￡ é o à·′￡oí DD2 ê yμ ÷μ ￡ ±
èú×ê1 ￡
a éè ê ±íê ￡ í áìμ μ °￠à °í°í1üàí2 í¨1y ¨D§ ¤à μ · ê ￡ ùóD3D úéìμ à ò ó °￠à °í°íIPOà|°óμ ò e ￡ a · ó á11éD ′× è· ¨￡ ò ú× ò× °ò2óD é ü×÷3 DT ￡
a éè ê ±íê ￡ °￠à °í°í× óDí óú± ìá IPO t ￡ 1 éD ′ ¨ê ú | ù 1ê é 1′ êD3 é êD ￡
1ü°￠à °í°í2￠ ′ IPOèú×ê ￡ μ a éè ê 3 ￡ 1 úIPO D3 ê 12%μ 1é·Y ￡ ù Y· ê| ê2 3 μ 1530òú à aμ ù1à μ ￡ aD 1é ±μ μ′ó a180òú à a ￡
óéóú ￠1 2 μ °￠à °í°íè￥ êμú è à èóoíóaê ′ó ￡ òò′ aò 1à μ é ü·￠éú± ˉ ￡ ￠3 óD24%μ °￠à °í°í1é ±￡ ùò 2 ú2 ±¨ D°üo á °￠à °í°íμ òμ ¨ ￡
ò êóí èê
°′ °μ ￡ óD30%μ IPO· ó á± · è ± e3 ￡ μèμ ò×íê3éoóóé°￠à °í°í ¨· · ° ￡
ú′ ′ IPO D° Y1 ü é μ í DDóD ò￡ · ±eê èeê D ′ ￠μ òa ò DD ￠ ê￠ ￠ | ù′óí¨oí | ùê μ¤à ￡ óDí ′ó D μ × àμ ± e ￡ ¨ ì ˉí ò2 μ￡è 3D úéì￡ oó 1óD é ü ó í DD ￡
°￠à °í°í·￠ è ò ° à1 í DDoí ò× ù ù ü ′ à ￡
ùóD2 1 êò êóí èê ú T· 3￡ ±é￡ aò μ ó à1úóD ù2 í ￡ à μ í DDí¨3￡ á ù á ù μ °lead-left ± ￡μ μ aò μ í DD 3 ± ó ú D1éêéμ ×óé ￡ ò o e a1 × òaμ 2 ìá1 ×é ˉ ¨òé ￡
¤à í DD
ú ￡ é êD1 í¨3￡ á ò×1 ￡μ 0.5% á1%×÷ a ± e § í DD ￡ a éè ê ±íê ￡ 3yá 1.5%μ ù′ ó eía￡ é IPOμ 1t ± ò DD í′ó 11òú à aμ IPO ×ê×ü D3é3 0.5%×÷ aí DD ± e ￡
°× óé2 á μ ¨D§ ± eoüóD° ú￡ éò úIPOíê3é °è í DD | 2 í￡ ￡ ±ò°′ ¤èˉ °1éè¨×ê± êD3 ÷1ü· à ¤°￡ 1 ¤ é 1(Philippe Espinasse) μ ￡
a éè ê ±íê ￡ D1ú òμò DD2010 êé êDê±￡ í′ó · μ ó e D 3 ′ó 4800íò à a×÷ a ¨D§ ± e ￡ 1 μ±ê±′ó èú×ê121òú à a￡ ′óé o￡èú×ê100òú à a ￡
ó e±è ê
ù Y í2 é μ í3 ￡ à1ú3D úéì ê úIPO D μ μ ùó e ê a4.2%￡ óú°￠à °í°íμ 1.1% ￡í ×êò DDóDê± òa ú a μ÷μ ò× Dê è μíμ ó e￡ ò ± ü ú ′à′ a 1 ü àòμ ￡
Facebook ú2012 ê×ü 160òú à aμ IPO D § 3D úéìμ ó e ê a1.1% ￡μ±ê±μ ò×12óD33 òí DD2 ó ￡ | ùê μ¤à μ￡è áìμ é ￡ 12 μ 1.76òú à aó e ￡
óéóú à1ü 2 êDí2éó ° 1ì ±1é ± á11￡ °￠à °í°íóúé D 2 ú à1úé êD ￡ a éè ê ±íê ￡ ò×μ ÷3D úéìò - ÷× 3D óá 2 í è ￡ óDμ e2Y D1éêé￡ óDμ 1 a·¨ éoí2 °μ÷2é￡ 1óDμ ó 1é 1μí¨ ￡ 3D è é ü üò× μ ¨D§ ± e ￡
°è 1 ò òí DD′óê μ 1¤×÷ ü à￡ íó| μ ü à213￥ ￡ ± T ￡à μ￡ ° ¤à oü òa￡ 3¤ úà′ ′ è μ 3é1| ￡ ±( |oê)
￡¨ eè ±à -￡oí ò ￡